2025年11月，超5000亿美元市值在英伟达和谷歌之间发生“大挪移”：谷歌母公司Alphabet市值增长约5300亿美元，剑指4万亿美元；而AI芯片“霸主”市值却蒸发6200亿美元。
这一增一减背后，是一则可能重塑行业格局的行业传闻：Meta正与谷歌密谈，计划2027年斥资数十亿美元采购谷歌TPU（张量处理单元）芯片。作为英伟达的核心客户，Meta的算力需求曾高度依赖其GPU芯片，“倒戈”将直接冲击英伟达占据的近85%市场份额。
这并非简单的客户流失，而是一场技术路线的博弈。谷歌“十年磨一剑”的TPU芯片，凭2~3倍于GPU的能效比撕开缺口，第七代产品Ironwood性能更是较前代飙升4倍。英伟达的CUDA生态护城河是否牢不可破？万亿美元AI芯片赛道将迎来何种变局？
2025年11月，全球AI芯片领域两大巨头谷歌与英伟达的股价呈现显著分化。谷歌母公司Alphabet本月股价累涨13.87%，年内涨幅扩至69%；而英伟达股价同期下跌近12.59%，年内涨幅收窄至27.96%。本月，谷歌市值累计增长约5300亿美元，市值逼近4万亿美元；而英伟达市值则蒸发6200亿美元。
这一差异的核心，是市场对AI芯片竞争格局生变的敏感反应。
股价分化的引爆点源于11月24日的市场传闻：Meta正与谷歌深度磋商，计划2027年斥资数十亿美元采购谷歌TPU芯片部署于自有数据中心，并可能从2026年起租用谷歌云TPU算力。作为英伟达的核心客户，Meta若“倒戈”谷歌，将直接冲击英伟达的市场主导地位。
消息迅速引发产业链连锁反应：谷歌TPU联合制造商博通（负责芯片设计与供应链管理，台积电承担制造）本周股价涨超16%，其他谷歌产业链公司同步走强；而英伟达则承压明显——即便最新财报业绩远超华尔街预期，股价仍在财报次日逆势下跌，本周累跌逾2%。叠加“AI泡沫”论调和围绕OpenAI等明星公司的“循环融资”争议，英伟达股价雪上加霜。
研究机构Melius Research分析师本•雷茨（Ben Reitzes）指出，谷歌是“垂直整合度最高的超大规模厂商”，拥有自研的TPU芯片和定制化的网络设备，这使其长期来看可能减少对英伟达、AMD和Arista Networks等外部供应商的依赖。
在本•雷茨看来，谷歌已实现在AI领域的强势回归，其最新升级版GeminiAI模型和自主研发的TPU，让部分投资者认为谷歌将提前赢得这场AI战争。
AI专用芯片（TPU，张量处理单元）与通用处理器（GPU，图形处理单元）的技术路线之间的差异，决定了各自的市场定位与竞争力。
谷歌TPU的演进之路，是一部历经七代、长达近十年的技术迭代史。每代TPU都在计算加速、能效和可扩展性上持续精进，巩固了其作为AI工作负载专用芯片的领先地位，尤其在谷歌云生态的大规模模型训练和推理场景中。
第七代产品也是首次外售的TPU产品，此前谷歌仅提供出租算力的服务。摩根士丹利Brian Nowa团队在最新报告中指出，到2027年，谷歌对外出货TPU或达50万~100万片，正式切入全球算力市场。
作为应用专用集成电路（ASIC），TPU以“脉动阵列”为核心结构，专为加速神经网络张量运算设计，在AI工作负载下能效比较同期GPU高2~3倍，尤其适合大语言模型（LLM）等需长期训练的复杂深度学习任务，谷歌Gemini、AlphaFold等均依赖其支撑。
GPU则以“通用灵活”立足，其数千个并行微型核心本为图形处理设计。2006年英伟达的CUDA平台推出后实现通用计算突破，凭借可编程性与PyTorch、TensorFlow等成熟生态，渗透AI研究、图形渲染、科学模拟等多领域。对需自定义操作或跨框架切换的开发者而言，GPU的灵活性仍是刚需。
简而言之，GPU是“通用全能选手”，以生态优势占据市场主导；TPU则是“AI专业特长生”，凭极致效率在细分领域撕开缺口。
谷歌TPU的强势突围，引发华尔街对英伟达市场地位的激烈争论，形成“共赢派”与“威胁派”两大阵营。
“共赢派”普遍认为，市场对谷歌TPU的反应过度，陷入了“零和博弈的谬论”。
研究机构Futurum Group的分析师丹尼尔•纽曼（Daniel Newman）认为，AI基础设施是一个未来规模将达到数万亿美元的庞大市场，足以容纳谷歌、英伟达、AMD等多家巨头共存共赢。美国银行分析师维韦克•阿亚（Vivek Arya）则预测，到本十年末，AI数据中心的市场总规模将从今年的2420亿美元增长至1.2万亿美元。届时，虽然英伟达市场份额可能从目前的约85%降至75%，但仍将是市场的主导者。
投行Wedbush的分析师丹•艾弗斯（Dan Ives）在发给《每日经济新闻》记者的报告中，将英伟达比作“AI革命中无可争议的洛奇•巴尔博亚（电影《洛奇》的主角，意指冠军）”。他认为，AI革命的起点和终点都在英伟达，这种情况在未来几年内不会改变。
他强调，未来数万亿美元的AI支出将使众多科技巨头受益，但这不应被误解为英伟达的冠军地位会动摇。从另一个角度看，谷歌TPU取得进展，就像AMD近期取得成功一样，是AI芯片市场健康的表现，未来还会有更多巨头加入这场“AI军备竞赛”。
然而，“威胁派”认为，谷歌是唯一具备从底层芯片、定制网络、编译器到上层AI模型和应用的全栈垂直整合能力的公司。这种能力使其有可能构建一个封闭但高效的生态系统，从而对英伟达构成实质性威胁。
本•雷茨警告称，如果谷歌在AI战争中胜出，将冲击英伟达、AMD等硬件供应商以及微软、亚马逊等云服务商。
争议的焦点集中于英伟达的核心“护城河”——CUDA软件平台。瑞穗证券分析师维杰•拉凯什（Vijay Rakesh）指出，CUDA十余年积累的庞大开发者社群与工具库，构成极高准入门槛。谷歌虽然推出了JAX等编程语言，并试图通过TPU command center等软件降低使用门槛，但要撼动CUDA的“标准”地位依然任重道远。
交银国际分析师王大卫也认为，AI模型仍然处于不断演进过程中，ASIC虽有能耗、效率等优势，但前期投入以及与算法结合的技术门槛较高，而有能力/销售规模自研ASIC芯片的公司数量有限。ASIC短期市占率提高不影响英伟达行业领先地位。
不过，市场裂痕已现：谷歌此前宣布向AI初创公司Anthropic供应多达100万块TPU芯片，这一举动被视为对英伟达主导地位的长期挑战。此次与Meta的潜在合作，更是可能推动TPU成为英伟达芯片在超大规模客户中的一个重要替代选项。
资管公司Future Fund的加里•布莱克（Gary Black）认为，虽然目前英伟达芯片仍是算力的黄金标准，但谷歌与Meta的合作传闻，标志着替代方案的崛起。
对此，英伟达正积极应对：CEO黄仁勋密切追踪TPU进展，通过投资绑定OpenAI、Anthropic等潜在客户，并强调其平台“领先行业一代”“支持全场景AI计算”，以反击TPU的专用性局限。
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