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　　来源：中信证券研究

　　PART 1

　　两条新线索

　　两条新的线索正在显现，一是产业链安全，二是AI从云侧向端侧扩散。

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　　来源：国联民生发布

　　10月30日晚，国联民生（601456）交出合并更名后的首份三季度“成绩单”。报告显示，公司前三季度实现营业收入60.38亿元，同比增长201.17%；实现净利润17.63亿元，同比增幅达345.30%，业绩增幅位居上市券商前列。

　　国联民生净利润的大幅增长，标志着国联证券与民生证券整合后的协同效应已进入实质性释放阶段，展现出强劲增长动能。

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　　《科创板日报》11月1日讯 随着AI推理市场迅速增长，存储行业逐渐步入“后HBM时代”——不仅三星、SK海力士等存储巨头纷纷推进第六代HBM，更有全新技术如HBF正“虎视眈眈”，试图参与到这场AI存力竞争的浪潮中来。

　　综合Digitimes、韩国Financial News等媒体报道，三星、SK海力士、闪迪等存储厂商正纷纷投入HBF技术的研发。在前不久举行的2025 OCP全球峰会上，SK海力士推出了名为“AIN系列”的全新产品线，其中就包含HBF。在此之前，该公司与闪迪签署了一项谅解备忘录，并表示双方将共同制定HBF技术规范。

　　云南咖农的心情正变得跟当地天气一样晴朗。

　　“过去，冬天来的时候，他们基本上有统一装束。就是开着一辆开了不知道多少年的皮卡，脚底穿一双露趾的凉鞋。现在，咖农们开着奔驰、宝马，开着（丰田）霸道，穿锃亮的大皮鞋来了。”当谈到咖农收入变化时，有在云南普洱的相关企业负责人说。

　　在南北纬25°之间的热带亚热带是世界咖啡黄金种植带，拉丁美洲咖啡产区、亚洲咖啡产区、非洲咖啡产区均处于这一咖啡带内。云南省是中国唯一位于咖啡黄金种植带内的区域，拥有适宜咖啡生长的自然资源条件，是产出高品质咖啡最适宜的优势区域。

　　每经AI快讯，11月1日，小米公司微博宣布，截至2025年10月31日23：59：59，小米双11全渠道累计支付金额破182亿。

　　美国农业部下属的国家农业统计局（NASS）于当地时间周五表示，将于11月发布多份关键农业报告，其中包括因美国政府持续停摆而未能在10月发布的月度农作物供需报告。

　　根据美国国家农业统计局官网发布的消息，该机构将于11月14日发布农作物产量报告及全球农业供需预估报告。这份报告原定于11月10日发布，但由于美国政府自10月1日起基本处于停摆状态，此前尚不确定该报告能否如期发布。

　　这份报告将包含美国政府自9月以来对美国玉米和大豆产量的首次预估——9月时，美国中西部地区的大部分农作物收获工作尚未展开。（环球市场播报）此后，部分农民在社交媒体上发帖称，美国农业部此前预测的农作物单产过高。

　　#宰杀活猫做菜品私房菜馆该查#【被曝宰杀活猫煲“龙虎凤”，佛山私房菜馆该查，吃猫狗的食俗也须反思 | 新京报微评】 #吃猫狗的食俗需要反思了# 10月30日，网友反映广东佛山南海区九江镇一家名为“虾记私房菜”的饭店在宰杀活猫并跟蛇、鸡一起烹制“龙虎凤”菜品。31日晚，当地回应媒体称，经职能部门后厨排查，现场未发现相关食材，“目前，涉事经营主体已经停业整顿，相关情况还要进一步核实”。一天时间内即完成相关处置，当地多部门此次快速响应值得肯定。但仅针对饭店进行“运动式治理”难以根治顽疾，亟需构建“源头拦截—流通追踪—终端禁售”的全链条监管体系。尤其，“龙虎凤”是当地传统野味菜肴，佛山也并非首次陷入此类争议，现代动物保护意识与地方食俗的深刻矛盾，更须深刻反思。毕竟，不食猫狗，不仅是对伴侣动物的温情、对公共卫生安全的责任，也是现代人类文明的底线要求。（视频：红星新闻）

　　湖北两金店被劫，嫌疑人戴头盔，用锤子砸开四个柜台，抢走价值60多万元的黄金！警方通报：已潜逃外地的涂某某（男，35岁）被抓获

　　每经编辑|段炼    

　　10月31日，有湖北网友发视频称，29日晚咸宁市发生金店抢劫案，警方快速破案追回被抢金饰。

　　事发商场相关负责人告诉记者，29日晚商场临打烊时嫌疑人戴着头盔、口罩，用锤子锤了四个柜台，抢了两金店价值60多万元的黄金。

　　30日晚她获悉嫌疑人被控制，31日上午警察已将被抢黄金送还柜台。该负责人表示，警方迅速破案，非常感激他们帮助追回损失。

　　央视网消息：据中国载人航天工程办公室消息，在载人飞船与空间站组合体成功实现自主快速交会对接后，神舟二十一号航天员乘组从飞船返回舱进入轨道舱。北京时间2025年11月1日4时58分，在轨执行任务的神舟二十号航天员乘组顺利打开“家门”，欢迎远道而来的神舟二十一号航天员乘组入驻中国空间站，这是中国航天史上第7次“太空会师”。

　　两名指令长继三年前首次“太空会师”后再度相聚“天宫”。随后，两个航天员乘组拍下“全家福”，共同向牵挂他们的全国人民报平安。

　　后续，两个航天员乘组将在空间站进行在轨轮换。期间，6名航天员将共同在空间站工作生活约5天时间，完成各项既定工作。

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　　来源：中信证券研究

　　文|秦培景  刘易  田鹏

　　王涛  王子昂  白弘伟

　　市场风格维持高位震荡，仍围绕科技主线博弈，AI算力板块交易情绪高涨。从催化因素和时序上看，当下处于三季报业绩密集披露期，反内卷、AI算力、半导体、短剧等方向的主题热情有望延续。结合市场环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关注上述四大主题方向。我们在报告中还梳理了15个标的构成的主题推荐组合供投资者参考。