近日，上海AI大模型企业MiniMax通过港交所聆讯，冲刺上市。在全球多模态AI模型团队高度稀缺、同业估值持续攀升的背景下，其估值水平引发市场关注。
当前海外头部AI企业估值普遍处于高位。例如，法国生成式AI公司Mistral估值约140亿美元，尚未推出产品的SSI估值亦达320亿美元，反映出资本市场对前沿AI技术团队的稀缺性溢价。相比之下，国内同类企业在估值倍数上存在明显差距。
从业务对标角度看，MiniMax已建立起覆盖文本、视频、语音、音乐的全模态技术矩阵，其产品能力分别对应Anthropic（估值约3500亿美元）、Runway（约55亿美元）、ElevenLabs（约110亿美元）及Suno（约24.5亿美元）四家独角兽的核心业务。若采用分部估值法参考，其技术布局对应的潜在价值已达数百亿美元量级。
再看财务数据，根据公司财务数据，MiniMax 营收连续实现爆发式增长：2024 年营收同比激增 782% 至 3052 万美元，2025 年前三季度营收再增至 5344 万美元，同比增幅达 175%。盈利方面，近三年及2025 年前 3 季度公司经调整亏损分别是1215万美元、8907万美元、2.44亿美元、1.7亿美元及1.86亿美元，亏损有效缩窄。
成立 4 年 5 亿美元亏损换来了公司全模态技术突破、全球累计用户超 2.12 亿、覆盖 200 余个国家及地区、海外收入占比超 70%的成绩，和国内动辄单月 10 亿投流的费用比起来，MiniMax 的资金效率可谓极致。
在全球 AI 产业加速迭代、估值体系逐步成熟的背景下，MiniMax 凭借全模态技术壁垒、高速增长的商业化表现、极致的成本控制能力，其当前估值洼地效应愈发凸显。对于追求长期价值的投资者而言，这家即将刷新 IPO 速度纪录的 AI 龙头，有望成为 2026 年科技赛道最具潜力的价值标的之一。