来源：华泰期货
作者： 师橙
镍品种
市场分析
2025-12-23日沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，较前一交易日收盘变化3.92%，当日成交量为386986（+190610）手，持仓量为134454（21822）手。
期货方面：昨日沪镍主力合约呈现放量增仓、强势上行走势，核心驱动是印尼镍矿配额大幅缩减的消息发酵，叠加外盘带动与多头资金入场，短期偏强氛围显著。后续需关注印尼配额政策落地细节、2026 年矿产基准价格计算公式修订进展。
镍矿方面：Mysteel方面消息，近期镍矿市场新招标成交落地，镍矿价格整体持稳。国内南部1.3%镍矿成交落地至CIF39.5美元。菲律宾方面，北部Benguet矿山1.3%镍矿招标落地至FOB33.5美元。装船出货方面，考虑降雨天气影响，效率尚可。下游铁厂仍处利润亏损，对原料镍矿采购压价心态或将放缓。印尼方面，12月（二期）内贸基准价走跌0.11-0.18美元/吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25，升水区间多在+25-26，预计持平。
现货方面：金川集团上海市场销售价格128400元/吨，较上一个交易日上涨3500元/吨。现货交投依然偏冷，下游拿货谨慎，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳。其中金川镍升水变化200元/吨至6900元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为38922（1320）吨，LME镍库存为254388（-162）吨。
策略
近期消息面影响较大，基本面方面，库存高企，供应过剩格局不改。需警惕短期价格过快上涨导致回调。
单边：逢高卖出套保
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
不锈钢品种
市场分析
2025-12-23日，不锈钢主力合约2602开于12840元/吨，收于12905元/吨，当日成交量为168990（-497）手，持仓量为100771（-4171）手。
期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现 “被动跟涨、量增仓减” 格局，核心驱动力来自沪镍强势上涨，技术上突破重要阻力位。
现货方面：期货盘面走弱，下游采购积极性不高，以按需采购为主，库存去化放缓。无锡市场不锈钢价格为12975（+75）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（+50）元/吨，304/2B升贴水为100至350元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化4.00元/镍点至889.0元/镍点。
策略
基本面供需双弱格局未改。短期价格或随镍价波动，中长期仍需关注供需矛盾解决情况，谨慎追高。
单边：中性
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
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