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　　黄金与白银比率会否回落到50~70水平？

　　美联储利率转调、大国贸易战降温和AI乐观潮，成为定义上周风险资产市场的三条风景线。

　　美联储如约降息，但同时为未来降息前景画上了问号，美国债市震荡，收益率爆出2022年以来最大的单日变化。美元汇率上涨，对日元升值到154。但是股市仍然沉浸在AI的狂热中，美股三大指数齐升，只是欧亚市场跌多升少，日股则走势亮丽。油价和大宗商品弱势，黄金在ETF出货中继续技术性回调。欧日央行均决定按兵不动。

　　美联储决定，调低政策利率一码至3.75%~4.0%，同时自12月1日起停止QT（量化紧缩操作）以维持市场的资金流动性。这两个动作都在市场预料之中，但是降息后的各种言论令市场感到意外。美联储主席鲍威尔说：“我总是说，我们不预先设定决策结论，不过这次再加一点，这个（降息）并不被视为板上钉钉的——事实上远非如此。”

　　时隔10年，上周沪指重回4000点。当前沪指处于4000点附近，回顾和展望成为投资者较为关切的事。创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星认为，国内稳市场政策的推进与国内外科技产业爆发的共振是驱动这一轮市场站上4000点的根本动力。展望下一阶段市场，罗水星认为成长板块整体震荡但结构亮点多，反内卷相关的周期或逐渐发力。

　　1、驱动本轮市场站上4000点的根本动力是什么？估值修复还是企业盈利改善驱动？

　　创金合信基金首席权益策略分析师、投资经理罗水星：国内稳市场政策的推进与国内外科技产业爆发的共振是驱动这一轮市场站上4000点的根本动力。本轮行情的基础主要还是企业盈利改善，在这个基础上带动了市场人气，完成了估值的修复，因为从结果来看，涨得不错的都是营收或者利润快速增长的有色、电子、通信、创新药、游戏、电新等板块，而基本面不如人意的大消费和传统周期行业涨幅也比较落后，基本面情况和涨幅排名是能比较好地对应上的。

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　　每经记者|曾子建    每经编辑|袁东    

　　11月3日早盘，港股市场各类指数集体高开。

　　截至发稿，恒生指数开盘报25999.17点，上涨92.52点，涨幅0.36%。

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　　界面新闻记者 | 邹文榕

　　历经半年等待，业内颇受关注的《资产管理信托管理办法》正式迎来公开征求意见阶段。

　　10月31日，国家金融监督管理总局正式发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》（下称：《办法》），面向社会公开征求意见。《办法》共计五章，八十五条，内容涵盖资产管理信托定位、产品设立及变更、产品运营管理、监督管理等全业务链条。

　　格隆汇11月3日｜美国总统特朗普在空军一号对记者称，英伟达的Blackwell先进人工智能(AI)芯片领先其他所有芯片10年，美国不会把新款Blackwell芯片提供给其他人，并称他定期与英伟达行政总裁黄仁勋会面。

　　华创证券发布研报称，中金公司（03908）杠杆总体较高，业务能力卓越，看好行业供给侧改革下公司发展机遇。考虑到市场景气度持续上行，市场利率维持低位，公司净利润持续超预期，该行上调公司盈利预期，预计中金公司2025/2026/2027年EPS为1.87/1.97/2.13元人民币，当前股价对应PE分别为10.6/10.1/9.3倍。参考公司历史估值，考虑到市场目前总体景气度较高，以及公司当前业务总体情况，该行给予2026年业绩1.1倍PB估值预期，目标价26.15港元，维持“推荐”评级。

小鹏汽车-W（09868）盘中涨近5%，截至发稿，股价上涨4.24%，现报90.90港元，成交额7.45亿港元。

11月1日，小鹏汽车披露最新交付成绩。2025年10月，小鹏汽车共交付新车42013台，同比增长76%，环比增长1%，单月交付量创下历史新高，并连续2个月交付量超过4万台。2025年1-10月，小鹏汽车累计交付355209台，同比增长190%。此外，小鹏汽车今日宣布，小鹏 X9鲲鹏超级增程技术发布会将于11月6日19：00 举行。据官方介绍，小鹏X9超级增程首搭“鲲鹏”超级增程技术，以 “63.3度超快充磷酸铁锂大电池 + 60L大油箱” 的黄金组合，成就了综合续航1602公里的全球续航最长的大7座座驾。

　　康方生物（09926）早盘股价上涨5.38%，现报119.50港元，成交额7.69亿港元。

　　据康方生物官微，近日，据国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）官网公示结果，康方生物自主研发的全球首创双特异性抗体新药依沃西（PD-1/VEGF双抗）联合疗法用于一线治疗三阴性乳腺癌（TNBC）已被纳入突破性治疗药物（BTD）名单。据悉，对应适应症的Ⅲ期临床研究正高效推进，此次认定将加速其临床开发与上市进程。

　　格隆汇11月3日｜证监会官网显示，上海燧原科技股份有限公司11月1日向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构为中信证券(600030)；此前，2024年8月燧原科技曾登记辅导备案，当时辅导机构为中金公司，但随后状态显示撤回辅导备案。