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　　近期海外AI泡沫的讨论渐起，美股、港股和A股的科技板块都受到一定影响。映射到A股市场，11月主要指数冲高回落，科技成长板块内部轮动加快，价值风格相对占优。从美股表现看，AI板块波动加剧但龙头分化显著，更似AI结构切换而非走势终结。着眼2026年，A股市场将如何表现？哪些投资方向值得关注？我们来看长城久嘉基金经理尤国梁的解读。

　　尤国梁表示，12月美联储降息具有不确定性，海外AI泡沫讨论升温，这两个此前推动市场上涨的因素边际趋弱，预计大盘或延续震荡格局，但考虑到有政策资金支撑，指数风险可能不大。震荡格局下，预计市场整体或仍呈现行业轮动、挖掘低位的特征，且临近年底，风险偏好可能会进一步下降。

　　美国10月消费者信贷增长低于经济学家的预期。

　　消费者信贷环比增加91.78亿美元，预估为增加104.8亿美元；9月数据修正为增加110.06亿美元。

　　19位经济学家的估计区间为增加60亿美元至增加230亿美元。

　　循环信贷环比增加54.07亿美元。

　　非循环信贷环比增加37.71亿美元。

　　《纽约时报》正以侵犯版权为由起诉生成式人工智能初创公司 Perplexity，进一步扩大了其对人工智能公司的法律行动。《纽约时报》称，这些公司窃取其内容并借此牟利。

　　在诉讼中，《纽约时报》指控 Perplexity 非法抓取其内容，并将《纽约时报》的原创报道以 “逐字或近乎逐字” 的文字回复形式重新包装后呈现给用户。该报还指控 Perplexity 在视频、播客和图片方面存在侵权行为，同时指控其编造信息并虚假归因于《纽约时报》。

　　《纽约时报》还表示，Perplexity 旗下可浏览网页并为用户完成任务的 Comet 人工智能助手，会生成《纽约时报》文章的详细摘要。

　　距离奥斯卡提名公布，颁奖日历上仅剩8周时间。如今角逐的不仅是追逐奖杯的艺术家与从业者，媒体通过近期与多位接近谈判的消息人士交流得知，奥斯卡颁奖典礼电视转播权的竞拍势头也在不断升温。

　　周五美股成交额第1名英伟达收跌0.53%，成交259.05亿美元。本周初，英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）强调，目前大模型厂商中大多数仍是英伟达的间接客户，通过CSP（大型云厂商）使用英伟达的产品，在相当长的一段时间里，英伟达每个季度的收入中都有50%或以上来自大型CSP。

　　“超大规模云服务商为其内部使用购买计算资源，或为了向加速计算转型而进行这些工作。模型开发者也确实需要更多计算资源，但他们必须回答这些问题：是否获得了足够的盈利？能筹集到更多资金吗？需要多少新的计算资源？这个过程还在进行中。”科莱特·克雷斯表示，英伟达的很多工作都着眼当下、明年以及后年，以确保有足够的计算能力可供这些模型所需。

　　欧洲央行管理委员会成员Francois Villeroy de Galhau表示，欧洲央行面临的通胀下降风险比通胀加速风险更大，如果通胀持续低于2%的目标，央行将采取行动。

　　这位法国央行行长表示，工资增速更大幅度的放缓也可能带来下行压力。

　　他称，通胀上行风险包括供应链碎片化以及德国政府支出的激增。

　　Villeroy在法国央行的一次讲话中表示：“通胀前景的下行风险依然至少与上行风险同样显著，我们不会容忍持续低于通胀目标。”

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　　市场

　　12月6日收盘：美股收高道指涨100点 三大指数本周均录得涨幅

　　12月6日美股成交额前20：英伟达称大模型厂商多是其间接客户

　　12月6日热门中概股普涨 百度涨5.85%，腾讯音乐跌0.72%

步入12月，市场进入政策、流动性、基本面向上共振的窗口期。前期市场调整有效释放了部分估值与情绪风险，海外美联储仍有降息概率，国内中央经济工作会议定调将成为引导预期的核心锚点。

着眼2026年，A股市场将如何表现？哪些投资方向值得关注？一起来看长城基金权益基金经理们的最新观点~

杨建华：A股存在反弹动力

12月需要密切关注即将召开的政治局会议和中央经济工作会议对明年宏观经济的定调。外围环境预计相对平和，A股市场调整后风险得到一定释放，走势有望趋于平稳，并存在一定的反弹动力。

　　12月6日热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收高1.29%。

　　上涨股当中（按市值从高到低），台积电涨0.59%，阿里巴巴涨0.60%，拼多多涨0.68%，网易涨0.03%，携程涨0.89%，百度涨5.85%，京东涨0.54%，日月光半导体涨0.30%，中华电信涨1.18%，富途控股涨0.25%，联电涨1.91%，贝壳涨2.23%，理想汽车涨1.19%，小鹏汽车涨2.51%，中通涨3.17%，华住酒店集团涨1.48%，蔚来涨0.80%，满帮涨2.26%，哔哩哔哩涨0.39%，BOSS直聘涨3.32%，唯品会涨1.00%，新东方涨2.77%，万国数据涨4.23%。

　　报道，瑞士政府拟放宽银行监管方案的部分内容。按照原方案，瑞银可能不得不额外增资至多240亿美元。

　　相关监管规定涉及递延所得税资产、软件等项目的估值，这部分在瑞银可能需要额外持有的资本总额中约占110亿美元。

　　瑞士政府预计仍会坚持其将向议会提交的提议，即要求瑞银在本土对其海外子公司进行完全资本化。